白酒和啤酒,谁是价值投资
时间:2013-12-30 [ ] 浏览次数:661 来源: 视力保护色:
投资笔记 付羽 私募基金投资经理
  最近关注消费股的投资者们很容易地就能留意到一个耐人寻味的现象,就是消费板块里的酒类板块近期出现了非常大的分化。贵州茅台五粮液、张裕等白酒红酒的龙头不断创着新低,而相反同一个板块内的啤酒行业则相对强势,青岛啤酒已在近期创出历史最高,燕京啤酒在底部起来也出现了比较大的涨幅。
  这种分化在不少人看起来比较困惑,尤其是这几个白酒红酒的龙头目前的估值已非常低,甚至都在10倍市盈率以下,而强势的啤酒个股的估值却相对较高,青岛啤酒和燕京啤酒的2013年静态市盈率都在30倍以上。为什么会出现这样的高估值股票不断上涨而低估值个股却不断下跌的状况呢?
  我认为其中一个很重要的思维就是要动态地看问题,静态的估值很大程度都是市场的结果而并非原因。
  白酒龙头目前估值低,相当程度是因为目前中央倡导的反腐越来越烈,未来的需求存在着非常大的不确定性。所以目前白酒的终端价格处在一个长期不稳定的状态,很有可能未来继续下降,所以白酒相关个股很难说明年就不出现利润下降的可能,因此目前看起来不高的估值也难言底。
  而啤酒由于目前的价格极为低廉,前十年的涨幅大幅低于其他消费品,而随着啤酒行业集中度逐渐升高,未来很有可能出现价格上涨,而随着提价带来的业绩弹性是目前啤酒给出较高估值的原因。

  从我之前的交流来看,很多所谓的价值投资者存在着一定的误区,认为价值投资者就是买便宜的、有品牌的,茅台以上的条件都符合,但是我认为价值应当是包括趋势,只不过我说的“趋势”并非指k线的趋势,而是指基本面的趋势,一个基本面趋势明显向下的行业即使估值足够便宜,也难言价值投资。

                                                                                    -----《中国白酒网》

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